碳排放權(quán)衍生金融期貨會計處理探析
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在生態(tài)環(huán)境惡化、自然資源和能源過度消耗等重大問題日益突出情況下，地球低碳經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為是繼蒸汽機(jī)、電子、原子能空間技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)浪潮后的又一次產(chǎn)業(yè)革命，即低碳化浪潮。為了降低碳的排放，低碳技術(shù)逐漸成為一種新型經(jīng)濟(jì)模式。低碳經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)今逐漸興起并被推崇的一種新型經(jīng)濟(jì)模式，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開融資、投資、運(yùn)營和分配四個過程，這些過程又需要低碳金融為其提供資金保障和增長動力。低碳金融是指服務(wù)于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發(fā)的投融資及其他相關(guān)的金融中介活動。在資本市場中，很快就會衍生出各種金融產(chǎn)品。本文主要探討碳排放權(quán)配額成為金融產(chǎn)品的同時，為了規(guī)避碳排放權(quán)價格變動的風(fēng)險，碳期貨的推出逐漸成為一種趨勢，碳期貨的會計確認(rèn)和計量成為探討的熱點。
一、碳排放權(quán)期貨概述
?。ㄒ唬┨寂欧艡C(jī)制減排機(jī)制主要兩種：第一種是總量控制及交易機(jī)制，監(jiān)管者（通常政府）通常會制定一個履約年度的排放總量并確定相應(yīng)的排放配額（通常一個排放配額等同于一噸二氧化碳或其他氣體的排放量），然后在期初向主體發(fā)放一定量的免費(fèi)配額，主體會在年度結(jié)束前向監(jiān)管者上繳與其排放量等量的配額，如果主體主體排放量低于年初發(fā)放的配額，則可以將節(jié)余的配額在市場上出售獲利或用以抵補(bǔ)以后年度的排放，反之則需要在市場上購買不足的差額；第二種是基準(zhǔn)及信用交易機(jī)制，監(jiān)管者在期初會為主體設(shè)定一個排放配額，在該基準(zhǔn)內(nèi)，主體就不需為其排放行為支付額外的成本，與第一種不同的是，當(dāng)主體排放量低于其基準(zhǔn)額的差額時，主體只能在期末獲得與其相等的信用配額，然后才可以用于在市場上出售獲利或用以遞減未來的排放。本文主要針對總量控制及交易機(jī)制的排放機(jī)制展開討論的。
?。ǘ┨计谪浀亩x碳排放權(quán)期貨，指的是以碳排放權(quán)的配額為標(biāo)的物的合約，是一種承諾，而不是有價證券，是商戶（投機(jī)者）購買合約，承諾在交割日以特定價格買入碳排放權(quán)的合約；排放權(quán)擁有者（套期保值者）出售合約，承諾在特定日期在特定地點交割的合約，買賣雙方報出的價格是一定時期后的碳排放權(quán)的價格水平，在合約到期后，碳期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價的方式進(jìn)行交割，即套期保值者和投機(jī)者出售/購買合約的目的并不是為了最終賣出/買入碳排放權(quán)，而是套期保值者為了將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)這個風(fēng)險的投機(jī)者，而投機(jī)者是因為承擔(dān)這個風(fēng)險的潛在收益大于潛在風(fēng)險。
?。ㄈ┨寂欧艡?quán)期貨引入的必然性一方面，碳排放期貨的風(fēng)險規(guī)避性。伴隨著國際上日益興起的碳交易市場，該市場的風(fēng)險也越來越大，這就需要引入碳期貨等衍生產(chǎn)品。根據(jù)法國電力交易所的數(shù)據(jù)，碳排放權(quán)的價格最高可達(dá)30歐元，最低可至5歐元以下，如果沒有相應(yīng)的衍生工具來規(guī)避其價格變動的風(fēng)險，將給相關(guān)企業(yè)帶來巨大風(fēng)險；同時，碳期貨引入了套期保值、套利和投機(jī)等市場功能，其中套期保值功能是根據(jù)現(xiàn)貨和期貨價格具有同步變動趨勢，由此在碳排放權(quán)的現(xiàn)貨市場和碳期貨市場上做相反操作來抵消風(fēng)險，當(dāng)買進(jìn)碳排放權(quán)時，套期保值者就賣出期貨：如果價格上升，投機(jī)者就會賣出期貨賺取差價；如果價格下降，投機(jī)者很可能就放棄期貨，套期保值者賺取保證金。另一方面，碳期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。首先，碳期貨同實物期貨一樣具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、執(zhí)行速度快等特點，且投資者可以在期貨市場上以較少的資金成本買入或賣出碳排放期貨，而這些操作對現(xiàn)貨交易并沒多大影響，故不會直接加劇市場的下跌功能。但是，期貨具有的做空機(jī)制，即碳期貨交易可以賣空（相比碳排放權(quán)不可以賣空）和雙向交易（既可以先買后賣，又可以先賣后買，而碳排放權(quán)只能先買后買）的機(jī)制，將使期價對股價具有引導(dǎo)作用。其次，期貨價格都是參與者在交易所集中交易并且在自由、公開的環(huán)境下進(jìn)行競價形成的；期貨交易的參與者是帶著不同的預(yù)期進(jìn)行交易的，交易結(jié)果也代表的是市場對未來價格的看法，故期貨價格比現(xiàn)貨價格更真實、更具有權(quán)威性。
一、碳排放權(quán)期貨概述
?。ㄒ唬┨寂欧艡C(jī)制減排機(jī)制主要兩種：第一種是總量控制及交易機(jī)制，監(jiān)管者（通常政府）通常會制定一個履約年度的排放總量并確定相應(yīng)的排放配額（通常一個排放配額等同于一噸二氧化碳或其他氣體的排放量），然后在期初向主體發(fā)放一定量的免費(fèi)配額，主體會在年度結(jié)束前向監(jiān)管者上繳與其排放量等量的配額，如果主體主體排放量低于年初發(fā)放的配額，則可以將節(jié)余的配額在市場上出售獲利或用以抵補(bǔ)以后年度的排放，反之則需要在市場上購買不足的差額；第二種是基準(zhǔn)及信用交易機(jī)制，監(jiān)管者在期初會為主體設(shè)定一個排放配額，在該基準(zhǔn)內(nèi)，主體就不需為其排放行為支付額外的成本，與第一種不同的是，當(dāng)主體排放量低于其基準(zhǔn)額的差額時，主體只能在期末獲得與其相等的信用配額，然后才可以用于在市場上出售獲利或用以遞減未來的排放。本文主要針對總量控制及交易機(jī)制的排放機(jī)制展開討論的。
?。ǘ┨计谪浀亩x碳排放權(quán)期貨，指的是以碳排放權(quán)的配額為標(biāo)的物的合約，是一種承諾，而不是有價證券，是商戶（投機(jī)者）購買合約，承諾在交割日以特定價格買入碳排放權(quán)的合約；排放權(quán)擁有者（套期保值者）出售合約，承諾在特定日期在特定地點交割的合約，買賣雙方報出的價格是一定時期后的碳排放權(quán)的價格水平，在合約到期后，碳期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價的方式進(jìn)行交割，即套期保值者和投機(jī)者出售/購買合約的目的并不是為了最終賣出/買入碳排放權(quán)，而是套期保值者為了將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)這個風(fēng)險的投機(jī)者，而投機(jī)者是因為承擔(dān)這個風(fēng)險的潛在收益大于潛在風(fēng)險。
?。ㄈ┨寂欧艡?quán)期貨引入的必然性一方面，碳排放期貨的風(fēng)險規(guī)避性。伴隨著國際上日益興起的碳交易市場，該市場的風(fēng)險也越來越大，這就需要引入碳期貨等衍生產(chǎn)品。根據(jù)法國電力交易所的數(shù)據(jù)，碳排放權(quán)的價格最高可達(dá)30歐元，最低可至5歐元以下，如果沒有相應(yīng)的衍生工具來規(guī)避其價格變動的風(fēng)險，將給相關(guān)企業(yè)帶來巨大風(fēng)險；同時，碳期貨引入了套期保值、套利和投機(jī)等市場功能，其中套期保值功能是根據(jù)現(xiàn)貨和期貨價格具有同步變動趨勢，由此在碳排放權(quán)的現(xiàn)貨市場和碳期貨市場上做相反操作來抵消風(fēng)險，當(dāng)買進(jìn)碳排放權(quán)時，套期保值者就賣出期貨：如果價格上升，投機(jī)者就會賣出期貨賺取差價；如果價格下降，投機(jī)者很可能就放棄期貨，套期保值者賺取保證金。另一方面，碳期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。首先，碳期貨同實物期貨一樣具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、執(zhí)行速度快等特點，且投資者可以在期貨市場上以較少的資金成本買入或賣出碳排放期貨，而這些操作對現(xiàn)貨交易并沒多大影響，故不會直接加劇市場的下跌功能。但是，期貨具有的做空機(jī)制，即碳期貨交易可以賣空（相比碳排放權(quán)不可以賣空）和雙向交易（既可以先買后賣，又可以先賣后買，而碳排放權(quán)只能先買后買）的機(jī)制，將使期價對股價具有引導(dǎo)作用。其次，期貨價格都是參與者在交易所集中交易并且在自由、公開的環(huán)境下進(jìn)行競價形成的；期貨交易的參與者是帶著不同的預(yù)期進(jìn)行交易的，交易結(jié)果也代表的是市場對未來價格的看法，故期貨價格比現(xiàn)貨價格更真實、更具有權(quán)威性。