透視我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹
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摘要:本文基于后金融危機(jī)環(huán)境下，普遍預(yù)期我國(guó)面臨短暫的溫和通貨膨脹局面，市場(chǎng)并沒有按照預(yù)期方向發(fā)展，近年以來所積聚的經(jīng)濟(jì)過熱的壓力逐步呈現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出我國(guó)面臨較大的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策相繼出臺(tái)，但是作用尚不明顯。本文針對(duì)通貨膨脹的具體成因進(jìn)行分析，并提出解決本輪通貨膨脹的治理方案。
關(guān)鍵詞:流動(dòng)性 通貨膨脹 宏觀調(diào)控
近年以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、外匯儲(chǔ)備的增加，流動(dòng)性過剩成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大課題。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的全球化進(jìn)程程度的進(jìn)一步加深，我國(guó)面臨的國(guó)際環(huán)境是全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩，全球游資規(guī)模的擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大……伴隨著金融危機(jī)的結(jié)束，我國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩問題進(jìn)一步加劇，通貨膨脹問題已經(jīng)逐漸成為制約我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的決定因素之一。在面臨較大通貨膨脹壓力下，國(guó)家相繼進(jìn)行了多次的宏觀調(diào)控措施，但就目前市場(chǎng)趨勢(shì)而言，效果均有限。
我國(guó)從2010年下半年開始的這一輪通貨膨脹勢(shì)頭，是綜合型的，其中有需求拉動(dòng)的成分，有國(guó)際輸入的成分，有結(jié)構(gòu)性的成分，還有成本推動(dòng)性成分，屬于多因素共同作用的結(jié)果，有著自己特色的“中國(guó)式”通貨膨脹。下面就國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩方面對(duì)這次通貨膨脹成因予以具體分析。
一、國(guó)際環(huán)境是本輪通貨膨脹的重要?jiǎng)右?br /> (一)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策
(1)美聯(lián)儲(chǔ)為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)率、扭轉(zhuǎn)通貨緊縮，在實(shí)施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又于2010年11月3日宣布實(shí)施了6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。由于美國(guó)作為一個(gè)大型開放的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。在大量流動(dòng)性流入到國(guó)際大宗商品交易中，以美元為主要世界貨幣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，全球性資源商品價(jià)格勢(shì)必會(huì)呈現(xiàn)出逐步上漲的勢(shì)頭，而中國(guó)作為原油和有色金屬、鐵礦石的等進(jìn)口大國(guó),在全球經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的環(huán)境下,對(duì)資源性產(chǎn)品的需求量將會(huì)進(jìn)一步上升，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將受到直接影響，面臨原料輸入性通貨膨脹將會(huì)進(jìn)一步加劇。
(2)人民幣兌美元的升值，將引發(fā)本幣的進(jìn)一步貶值。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動(dòng)匯率。而人民幣兌美元的匯率相對(duì)固定。因此美元下跌必然導(dǎo)致其他非美元貨幣升值，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致其他非美元貨幣兌人民幣升值。在我國(guó)本來就面臨偏高的M2/GDP的背景下，通貨膨脹預(yù)期的加劇必將進(jìn)一步使人民幣貶值的態(tài)勢(shì)越來越明顯，并且預(yù)期美元流動(dòng)性回收的可能性比較低，美元將持續(xù)性貶值，對(duì)我國(guó)的通貨膨脹將有一定的拉升作用。
(二)世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加入回收流動(dòng)性的行列
金融危機(jī)結(jié)束后，各經(jīng)濟(jì)體均面臨流動(dòng)性過剩的局面，世界各國(guó)都考慮退出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的方案，漸漸采取緊縮的貨幣與財(cái)政政策，紛紛采取加息，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性，而同時(shí)期中國(guó)的存貸款利息率、存款準(zhǔn)備金率均低于一些大型經(jīng)濟(jì)體。如果中國(guó)不退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或回收流動(dòng)性過晚的，流動(dòng)性過剩所引發(fā)的通貨膨脹的危機(jī)就會(huì)發(fā)生在中國(guó)。
(三)過多的國(guó)際流動(dòng)性在直接加大國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力的同時(shí)，還加大了我國(guó)及其他新興發(fā)展中國(guó)家的資本市場(chǎng)泡沫
由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的進(jìn)一步加深，與世界經(jīng)濟(jì)是統(tǒng)一的有機(jī)體。新興發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展道路具有很大的相似性和共通性，相互之間聯(lián)系進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)泡沫迅速累積，在進(jìn)一步加大新興發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹預(yù)期的同時(shí)，勢(shì)必將給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展帶來了較大的不確定性。
(四)國(guó)際熱錢的涌入
隨著我國(guó)改革開放程度的深化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，具有較好的國(guó)際投資潛力，這將吸引國(guó)際投資者的眼球，國(guó)際熱錢紛紛涌入，對(duì)通貨膨脹起到一個(gè)推波助瀾的作用。
(五)固定匯率
中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的商品出口至美國(guó)，每出口1美元就要按照匯率大約1：7增發(fā)7元人民幣來平衡匯率，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備大約2.3萬億美元，也即是說國(guó)內(nèi)為了維持固定匯率就得增發(fā)16萬億的人民幣，相當(dāng)于2008年3.4萬億M0（紙幣與硬幣）的近5倍，這些以出口結(jié)匯投放的貨幣全以通貨膨脹的方式轉(zhuǎn)嫁給了普通老百姓。進(jìn)一步來說，生產(chǎn)的商品出口到了國(guó)外（注：減少了國(guó)內(nèi)供給），由出口商品換取的美元也已外債的形式借給了國(guó)外，只有把由此增發(fā)的人民幣留在了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不斷稀釋著消費(fèi)者手中的購買力。
二、國(guó)內(nèi)因素是本輪通貨膨脹的主要原因
(一)持續(xù)偏高的M2/GDP比例
隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和現(xiàn)代銀行體系逐步建立，中國(guó)的M2/GDP處于急速上升中，
M2規(guī)模過度膨脹，意味著投資過熱、有效需求不足，泛濫的資金傾向于投資品市場(chǎng)，成為一國(guó)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹不斷孳生的直接原因。在主要經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，只有中國(guó)和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有這兩個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值低于其廣義貨幣量。在沒有一個(gè)良好的金融市場(chǎng)吸納的情況下，過度的M2投放量會(huì)造就經(jīng)濟(jì)過熱的局面，形成通貨膨脹。
(二)金融危機(jī)環(huán)境下寬松的貨幣政策與財(cái)政政策的滯后作用
金融危機(jī)環(huán)境下國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)采取寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，宏觀調(diào)控的結(jié)果完全顯現(xiàn)需要一個(gè)時(shí)間段。在金融危機(jī)環(huán)境下，國(guó)家的四萬億救市計(jì)劃于添加貨幣的發(fā)行，銀行爭(zhēng)先恐后的信貸量（將近1 0萬億的規(guī)模是歷史最高水平2007年的近3倍。）都進(jìn)一步加大的市場(chǎng)的流動(dòng)性，雖然對(duì)金融危機(jī)的環(huán)節(jié)起到了一個(gè)較大的作用，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用時(shí)間與作用結(jié)果的不可完全預(yù)測(cè)性，其滯后性都可能對(duì)本次的流動(dòng)性過剩負(fù)有一定責(zé)任。
(三)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不合理（本次通貨膨脹呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性通脹）
我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。例如2011年1月份食品類價(jià)格上漲10.3%，為CPI漲幅貢獻(xiàn)了64.1%，已經(jīng)成為本輪通脹的最大助推手。居住價(jià)格上漲是本輪通脹上行的另一重要表現(xiàn)。2010年我國(guó)居住類價(jià)格上漲達(dá)到4.5%，為全年CPI達(dá)到3.3%提供了22%的支撐。今年CPI中居住類比重上調(diào)4.22個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)CPI上漲的推動(dòng)壓力不容小視。
PPI上漲再添隱憂。1月PPI水平已經(jīng)達(dá)到6.6%，各類別增幅不斷提高。盡管工業(yè)品傳導(dǎo)至消費(fèi)品領(lǐng)域需要一段時(shí)間，但不斷走高的PPI為嚴(yán)峻的通脹局勢(shì)埋下隱患（因?yàn)镻PI的上漲說明成本的進(jìn)一步上漲，這將進(jìn)一步刺激CPI的上漲）。
(四)成本的上升是本輪通貨膨脹的重要原因
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步較快發(fā)展，市場(chǎng)需求旺盛，而短期內(nèi)可利用資源的有限性決定了成本支出的增加，人力資源成本的加大，地價(jià)房?jī)r(jià)的上升，原材料及一些中間產(chǎn)品價(jià)格的提高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升，都呈現(xiàn)出成本推進(jìn)型的通脹壓力。
關(guān)鍵詞:流動(dòng)性 通貨膨脹 宏觀調(diào)控
近年以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、外匯儲(chǔ)備的增加，流動(dòng)性過剩成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大課題。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的全球化進(jìn)程程度的進(jìn)一步加深，我國(guó)面臨的國(guó)際環(huán)境是全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩，全球游資規(guī)模的擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大……伴隨著金融危機(jī)的結(jié)束，我國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩問題進(jìn)一步加劇，通貨膨脹問題已經(jīng)逐漸成為制約我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的決定因素之一。在面臨較大通貨膨脹壓力下，國(guó)家相繼進(jìn)行了多次的宏觀調(diào)控措施，但就目前市場(chǎng)趨勢(shì)而言，效果均有限。
我國(guó)從2010年下半年開始的這一輪通貨膨脹勢(shì)頭，是綜合型的，其中有需求拉動(dòng)的成分，有國(guó)際輸入的成分，有結(jié)構(gòu)性的成分，還有成本推動(dòng)性成分，屬于多因素共同作用的結(jié)果，有著自己特色的“中國(guó)式”通貨膨脹。下面就國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩方面對(duì)這次通貨膨脹成因予以具體分析。
一、國(guó)際環(huán)境是本輪通貨膨脹的重要?jiǎng)右?br /> (一)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策
(1)美聯(lián)儲(chǔ)為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)率、扭轉(zhuǎn)通貨緊縮，在實(shí)施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又于2010年11月3日宣布實(shí)施了6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。由于美國(guó)作為一個(gè)大型開放的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。在大量流動(dòng)性流入到國(guó)際大宗商品交易中，以美元為主要世界貨幣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，全球性資源商品價(jià)格勢(shì)必會(huì)呈現(xiàn)出逐步上漲的勢(shì)頭，而中國(guó)作為原油和有色金屬、鐵礦石的等進(jìn)口大國(guó),在全球經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的環(huán)境下,對(duì)資源性產(chǎn)品的需求量將會(huì)進(jìn)一步上升，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將受到直接影響，面臨原料輸入性通貨膨脹將會(huì)進(jìn)一步加劇。
(2)人民幣兌美元的升值，將引發(fā)本幣的進(jìn)一步貶值。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動(dòng)匯率。而人民幣兌美元的匯率相對(duì)固定。因此美元下跌必然導(dǎo)致其他非美元貨幣升值，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致其他非美元貨幣兌人民幣升值。在我國(guó)本來就面臨偏高的M2/GDP的背景下，通貨膨脹預(yù)期的加劇必將進(jìn)一步使人民幣貶值的態(tài)勢(shì)越來越明顯，并且預(yù)期美元流動(dòng)性回收的可能性比較低，美元將持續(xù)性貶值，對(duì)我國(guó)的通貨膨脹將有一定的拉升作用。
(二)世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加入回收流動(dòng)性的行列
金融危機(jī)結(jié)束后，各經(jīng)濟(jì)體均面臨流動(dòng)性過剩的局面，世界各國(guó)都考慮退出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的方案，漸漸采取緊縮的貨幣與財(cái)政政策，紛紛采取加息，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性，而同時(shí)期中國(guó)的存貸款利息率、存款準(zhǔn)備金率均低于一些大型經(jīng)濟(jì)體。如果中國(guó)不退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或回收流動(dòng)性過晚的，流動(dòng)性過剩所引發(fā)的通貨膨脹的危機(jī)就會(huì)發(fā)生在中國(guó)。
(三)過多的國(guó)際流動(dòng)性在直接加大國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力的同時(shí)，還加大了我國(guó)及其他新興發(fā)展中國(guó)家的資本市場(chǎng)泡沫
由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的進(jìn)一步加深，與世界經(jīng)濟(jì)是統(tǒng)一的有機(jī)體。新興發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展道路具有很大的相似性和共通性，相互之間聯(lián)系進(jìn)一步加深，資本市場(chǎng)泡沫迅速累積，在進(jìn)一步加大新興發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹預(yù)期的同時(shí)，勢(shì)必將給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展帶來了較大的不確定性。
(四)國(guó)際熱錢的涌入
隨著我國(guó)改革開放程度的深化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，具有較好的國(guó)際投資潛力，這將吸引國(guó)際投資者的眼球，國(guó)際熱錢紛紛涌入，對(duì)通貨膨脹起到一個(gè)推波助瀾的作用。
(五)固定匯率
中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的商品出口至美國(guó)，每出口1美元就要按照匯率大約1：7增發(fā)7元人民幣來平衡匯率，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備大約2.3萬億美元，也即是說國(guó)內(nèi)為了維持固定匯率就得增發(fā)16萬億的人民幣，相當(dāng)于2008年3.4萬億M0（紙幣與硬幣）的近5倍，這些以出口結(jié)匯投放的貨幣全以通貨膨脹的方式轉(zhuǎn)嫁給了普通老百姓。進(jìn)一步來說，生產(chǎn)的商品出口到了國(guó)外（注：減少了國(guó)內(nèi)供給），由出口商品換取的美元也已外債的形式借給了國(guó)外，只有把由此增發(fā)的人民幣留在了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不斷稀釋著消費(fèi)者手中的購買力。
二、國(guó)內(nèi)因素是本輪通貨膨脹的主要原因
(一)持續(xù)偏高的M2/GDP比例
隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和現(xiàn)代銀行體系逐步建立，中國(guó)的M2/GDP處于急速上升中，
M2規(guī)模過度膨脹，意味著投資過熱、有效需求不足，泛濫的資金傾向于投資品市場(chǎng)，成為一國(guó)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹不斷孳生的直接原因。在主要經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，只有中國(guó)和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有這兩個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值低于其廣義貨幣量。在沒有一個(gè)良好的金融市場(chǎng)吸納的情況下，過度的M2投放量會(huì)造就經(jīng)濟(jì)過熱的局面，形成通貨膨脹。
(二)金融危機(jī)環(huán)境下寬松的貨幣政策與財(cái)政政策的滯后作用
金融危機(jī)環(huán)境下國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)采取寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，宏觀調(diào)控的結(jié)果完全顯現(xiàn)需要一個(gè)時(shí)間段。在金融危機(jī)環(huán)境下，國(guó)家的四萬億救市計(jì)劃于添加貨幣的發(fā)行，銀行爭(zhēng)先恐后的信貸量（將近1 0萬億的規(guī)模是歷史最高水平2007年的近3倍。）都進(jìn)一步加大的市場(chǎng)的流動(dòng)性，雖然對(duì)金融危機(jī)的環(huán)節(jié)起到了一個(gè)較大的作用，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用時(shí)間與作用結(jié)果的不可完全預(yù)測(cè)性，其滯后性都可能對(duì)本次的流動(dòng)性過剩負(fù)有一定責(zé)任。
(三)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不合理（本次通貨膨脹呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性通脹）
我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。例如2011年1月份食品類價(jià)格上漲10.3%，為CPI漲幅貢獻(xiàn)了64.1%，已經(jīng)成為本輪通脹的最大助推手。居住價(jià)格上漲是本輪通脹上行的另一重要表現(xiàn)。2010年我國(guó)居住類價(jià)格上漲達(dá)到4.5%，為全年CPI達(dá)到3.3%提供了22%的支撐。今年CPI中居住類比重上調(diào)4.22個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)CPI上漲的推動(dòng)壓力不容小視。
PPI上漲再添隱憂。1月PPI水平已經(jīng)達(dá)到6.6%，各類別增幅不斷提高。盡管工業(yè)品傳導(dǎo)至消費(fèi)品領(lǐng)域需要一段時(shí)間，但不斷走高的PPI為嚴(yán)峻的通脹局勢(shì)埋下隱患（因?yàn)镻PI的上漲說明成本的進(jìn)一步上漲，這將進(jìn)一步刺激CPI的上漲）。
(四)成本的上升是本輪通貨膨脹的重要原因
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步較快發(fā)展，市場(chǎng)需求旺盛，而短期內(nèi)可利用資源的有限性決定了成本支出的增加，人力資源成本的加大，地價(jià)房?jī)r(jià)的上升，原材料及一些中間產(chǎn)品價(jià)格的提高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升，都呈現(xiàn)出成本推進(jìn)型的通脹壓力。